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力鼎光电:技术支撑不足存硬伤 疫情之下境外收

  4月9日,第十八届发审委2020年第50次集会召开,审核成果显示,厦门力鼎光电股份无限公司(下称“力鼎光电”)首发申请通过审核。

  这象征着,力鼎光电本次刊行召募资金投资项目“光学镜头智能制作项目”达产后的产能将是2018年产能的2.6倍。

  招股仿单“次要产物价钱变更趋向阐发”中披露了2016-2018年力鼎光电和宇瞳光学(300790.SZ)、永新光学(603297.SH)及福光股份(证券代码:688010.SH)的产物价钱比拟(如下表)。

  招股仿单显示,2016-2019年上半年,力鼎光电的境外支出别离为2.39亿元、4.22亿元、5.26亿元和2.29亿元,在主停营业支出中的占比为65.8%、70.85%、78.24%和78.85%;同期,力鼎光电境外支出带来的毛利别离为0.96亿元、1.74亿元、2.27亿元和0.97亿元,在主停营业毛利中的占比为73.42%、76.05%、81.31%和80.92%。

  在研发投入及其占比远低同行、研发职员教诲布景布局远不迭同行的环境下,力鼎光电远高于同行产物单价的手艺支持较着有余。加上疫情的环球延伸大大添加境外市场的不确定性,对境外支出占比近八成的力鼎光电而言前景叵测。

  虽然力鼎光电研发职员占比仅次于结合光电,但研发职员的教诲布景又若何呢?终究教诲布景是权衡研发职员本质凹凸的主要要素之一。

  力鼎光电在招股仿单中仅披露了截至2019年6月末研发职员的教诲布景环境(如下表)。

  力鼎光电这次公然辟行新股,拟召募资金5.47亿元,此中,4.58亿元用于光学镜头智能制作项目,8862.6万元用于研发核心升级项目。

  也就是说,虽然力鼎光电的分析毛利率在2016-2018年时期出现下滑趋向,但仍远超同业业可比上市公司的均值。

  而从招股仿单披露的产能数据来看,2016-2019年上半年,力鼎光电光学镜头的产能别离为475.49万件、976.25万件、1146.6万件和439.13万件,产能操纵率别离为96.32%、90.58%、91.03%和79.15%。

  招股仿单显示,2016-2018年,力鼎光电的研发用度别离为1035.92万元、1522.58万元和1840.95万元。虽然研发用度的金额在逐年攀升,但在营收中的占比则逐年下滑,从2016年的4.33%降落至2017年的3.61%,再进一步降落至2018年的3.50%。

  从上表可知,2016-2018年,力鼎光电定焦镜头和变焦镜头的发卖单价均远超同行可比公司。

  2019年,国际商业情况已趋庞大,时至2020年开年,一场突发的疫情更让环球经济不得不按下“暂停键”,这无疑添加了力鼎光电境外市场的不确定性。

  对付发卖单价高于同行可比公司的缘由,力鼎光电在招股仿单中注释称,因为其终端品牌客户以下流细分范畴外洋出名一线厂商为主,产物使用以中高端安防视频监控和新兴消费类电子为主,终端品牌客户对付本身产物分歧性、产物机能等的要求显著高于其他厂商,情愿为机能和质量更好的光学镜头领取更高的价钱。

  由此可见,比拟之下,除研发职员占比之外,无论是研发投入,仍是研发投入占比,力鼎光电在同行中均处于垫底程度。

  招股仿单显示,力鼎光电专一于光学镜头财产,具有设想、出产、发卖完备的营业系统和丰硕的行业经验,可以大概为安防视频监控、车载镜头、机械视觉、智能家居、视讯集会、无人机、VR/AR设施、活动DV、动作捕获、3D Sensing、计较机视觉等下流使用范畴客户供给专业的光学成像处理方案和高质量的光学镜头产物。

  毛利率远超同行的缘由安在呢?从招股仿单中披露的产物价钱比拟环境中可窥一斑。

  从招股仿单披露的财政数据来看,2016-2019年上半年,力鼎光电实现停业支出2.39亿元、4.22亿元、5.26亿元和2.29亿元,实现净利润0.87亿元、1.34亿元、2.02亿元和0.92亿元。可见,2016-2018年,力鼎光电的停业支出和净利润倏地攀高。

  因而,分析上述消息得出的结论是,力鼎光电研发投入及其占比远低于福光股份,研发职员教诲布景布局也远不迭福光股份,却出产出了比福光股份“机能和质量更好的光学镜头”,从而使其产物价钱远高于福光股份。

  招股仿单显示,2016-2019年上半年,力鼎光电分析毛利率别离为53.11%、53.77%、52.33%和52.37%。而同期,同业业可比上市公司毛利率的均匀值别离为34.47%、35.36%及31.65%。

  别的,力鼎光电这次登岸本钱市场的目标是筹资扩产。招股仿单显示,力鼎光电本次刊行召募资金投资项目“光学镜头智能制作项目”达产后,光学镜头将新减产能3000万件。

  福光股份招股仿单披露了2016-2018年研发职员的教诲布景环境(如下表)。

  以2018年为例,定焦镜头发卖单价为38.95元,是同行可比公司定焦镜头发卖单价的4倍之多;变焦镜头发卖单价为141.16元,是同行可比公司变焦镜头发卖单价的2-3倍。

  在境外市场不确定性加大的环境下,力鼎光电的境外支出能否还能连结增加态势已存疑虑,新减产能又将若何消化呢?力鼎光电业绩连续增加的前景还真是难测。

  别的,招股仿单中披露了2018年力鼎光学和同行上市公司研发程度的比力(如下表)。

  而在力鼎光电上述同行上市公司的公然消息中,除福光股份外,其他公司均未披露研发职员的教诲布景环境。

  “机能和质量更好的光学镜头”的出产明显与力鼎光电的研发程度有亲近的关系。然而,意味力鼎光电研发程度的数据却颇为“打脸”。

  由此可见,力鼎光电对境外支出的依赖水平在逐渐加深,因而,境外市场的晦气变迁将会对力鼎光电的经停业绩构成严重影响。

 

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